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जबकि छोटे और मध्यम उद्यमों ने इस वर्ष रिकॉर्ड मात्रा में पूंजी जुटाई, झाग, कॉर्पोरेट प्रशासन और स्टॉक मूल्य हेरफेर पर चिंताओं ने इस खंड को नियामकों की जांच के दायरे में ला दिया।
वर्ष के मध्य में किसी समय, एसएमई बाजार चर्चा का विषय था क्योंकि नियामकों ने सख्ती शुरू कर दी थी। ऐसी कंपनियों पर भी प्रतिक्रिया हुई जो अपने व्यवसाय मॉडल को सही ठहराने में विफल रहीं या पारदर्शिता की कमी थी।
उदाहरण के लिए, संदिग्ध वित्तीय स्थिति और बिना किसी विश्वसनीय ट्रैक रिकॉर्ड वाले विक्रेता से सॉफ्टवेयर की खरीद के आरोप सामने आने के बाद ट्रैफिकसोल आईटीएस टेक्नोलॉजीज का आईपीओ रद्द कर दिया गया था। इसी तरह, साल के सबसे बड़े एसएमई आईपीओ में से एक, सी2सी एडवांस्ड सिस्टम्स को सेबी के हस्तक्षेप के बाद अपनी लिस्टिंग को स्थगित करने और स्वतंत्र ऑडिटर नियुक्त करने के लिए मजबूर होना पड़ा।
और भी बहुत कुछ है जो एसएमई बाज़ार में चेतावनी भरी हवाएँ प्रवाहित करता है। वेरेनियम क्लाउड, जिसे एक समय अपने मल्टीबैगर रिटर्न के लिए सराहा गया था, एक सतर्क कहानी बन गया है। नियामक द्वारा आईपीओ आय के दुरुपयोग और संदिग्ध वित्तीय रिपोर्टिंग को चिह्नित करने के बाद इसका स्टॉक अपने चरम से 90% गिर गया।
भारत में, 5 करोड़ रुपये से 250 करोड़ रुपये के वार्षिक कारोबार वाले छोटे व्यवसायों को बीएसई और एनएसई के अलग-अलग वर्गों में सूचीबद्ध किया गया है। प्रकटीकरण की आवश्यकताएं कम हैं और बड़े आईपीओ के विपरीत एक्सचेंजों द्वारा पेशकशों की जांच की जाती है, जिन्हें सेबी द्वारा मंजूरी दी जानी है। लगभग उसी समय, नियामक ने नियमों को कड़ा करना शुरू कर दिया क्योंकि उसने कुछ में झाग और हेरफेर के खिलाफ निवेशकों को चेतावनी जारी की थी। स्टॉक. सेबी ने अत्यधिक उच्च शुल्क वसूलने वाले निवेश बैंकों की जांच की, जबकि एनएसई ने गैर-सूचीबद्ध बाजार में सट्टेबाजी को कम करने के लिए लिस्टिंग मूल्य पर 90% मूल्य कैप की शुरुआत की। सेबी और एक्सचेंजों की ऐसी कार्रवाइयां बाजार सहभागियों के बीच एसएमई आईपीओ की गुणवत्ता पर बढ़ती चिंता को दर्शाती हैं। रिपोर्टों के अनुसार, एक्सचेंजों ने सख्त पात्रता मानदंड भी पेश किए हैं, जिससे कंपनियों को सार्वजनिक होने से पहले मुफ्त नकदी प्रवाह और उचित फंड उपयोग को साबित करने की आवश्यकता होती है।
आश्चर्यजनक रूप से, विरोध और नियामक बाधाओं के बावजूद, एसएमई आईपीओ के लिए निवेशकों का उत्साह बरकरार रहा। यह वर्ष मजबूत खुदरा खरीदारी के रूप में चिह्नित किया गया, जो एक निर्णायक प्रवृत्ति थी।
अब तक, लगभग 230 एसएमई ने रिकॉर्ड 8,414 करोड़ रुपये जुटाए हैं और निवेशकों की रुचि भी उतनी ही आकर्षक थी। इनमें से 126 आईपीओ को 100 गुना से अधिक सब्सक्राइब किया गया और औसत बोलियां दोगुनी होकर 178 गुना हो गईं।
विश्लेषक इस प्रवृत्ति का कारण उच्च तरलता, त्वरित लिस्टिंग लाभ का पीछा करने वाले निवेशकों के बीच गायब होने का डर और महत्वपूर्ण रिटर्न की संभावना को मानते हैं। जियोजित फाइनेंशियल सर्विसेज के वीके विजयकुमार बताते हैं कि जहां एसएमई भारत की जीडीपी और रोजगार में महत्वपूर्ण योगदान देते हैं, वहीं बाजार अवसर और सावधानी के बीच संतुलन बना हुआ है।
अराजकता के बीच, 2024 ने अच्छी तरह से चलने वाले एसएमई व्यवसायों की अपार संभावनाओं को भी प्रदर्शित किया। 19 आईपीओ मल्टीबैगर्स में बदल गए, जिससे साबित हुआ कि मजबूत बुनियादी सिद्धांत और मजबूत मूल्यांकन अभी भी अत्यधिक लाभ दे सकते हैं। इस समूह में सबसे आगे तीर्थ गोपीकॉन था, जिसका रिटर्न 372% तक था, उसके बाद ओवैस मेटल एंड मिनरल प्रोसेसिंग और एनसर कम्युनिकेशंस थे, जो अपनी लिस्टिंग कीमतों से 300% से अधिक बढ़ गए।
आगे का रास्ता
एसएमई आईपीओ बाजार के 2025 में और विकसित होने की संभावना है। विश्लेषकों का मानना है कि सेबी द्वारा बढ़ाई गई जांच और नए मानदंड एक मजबूत, अधिक टिकाऊ पारिस्थितिकी तंत्र का निर्माण करते हुए कमजोर व्यवसायों को खत्म कर देंगे। अरिहंत कैपिटल मार्केट्स के शोध प्रमुख अभिषेक जैन ने कहा कि सख्त नियमों से कंपनियों को पारदर्शिता और विकास स्थिरता पर ध्यान केंद्रित करने में मदद मिलेगी, जिससे अंततः निवेशकों को फायदा होगा।
मेहता इक्विटीज के प्रशांत तापसे का कहना है कि सख्त लिस्टिंग मानदंड सट्टेबाजी में कमी ला सकते हैं, लेकिन वे एसएमई लिस्टिंग की समग्र गुणवत्ता में सुधार करेंगे। उन्होंने कहा, “निवेशकों का विश्वास मजबूत रहेगा, लेकिन कंपनियों को बाजार में पकड़ बनाने के लिए उच्च मानकों को पूरा करना होगा।”
(अस्वीकरण: विशेषज्ञों द्वारा दी गई सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनकी अपनी हैं। ये इकोनॉमिक टाइम्स के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करते)
