इस बीच, एसएमई आईपीओ खंड कुछ उछाल दिखा रहा है। गतिविधि मजबूत बनी हुई है, लेकिन विश्लेषकों ने चेतावनी दी है कि उछाल भ्रामक हो सकता है, सट्टा उत्साह से अधिक संचालित हो सकता है और मौलिक निवेशक की सजा की तुलना में छोटे मुद्दे के आकार।
जैसा कि कई हाई-प्रोफाइल आईपीओ आने वाले महीनों में डेब्यू करने की तैयारी करते हैं, सभी की नजरें इस पर हैं कि क्या भारत का प्राथमिक बाजार 2025 में अपनी आग को फिर से जागृत कर सकता है।
उन्माद से फ़िल्टर किए गए ब्याज तक
भारत की आईपीओ की कहानी ने 2019 के बाद से तेज वृद्धि देखी है, जिसमें धन उगाहने में नाटकीय वृद्धि हुई है ₹2019 में 12,985 करोड़ ₹2021 में 1.19 ट्रिलियन। दो अपेक्षाकृत धीमे वर्षों के बाद, 2024 के साथ एक नया बेंचमार्क सेट करें ₹प्राइम डेटाबेस के अनुसार, 1.69 ट्रिलियन उठाया।
लेकिन 2025 ने एक रियलिटी चेक लाया है।
प्रानाव हल्दी ने कहा, “यह एक नंबर लगाना मुश्किल है, जहां वर्ष समाप्त हो जाएगा।” “2025 की शुरुआत में, अपेक्षाएं ऑल-टाइम रिकॉर्ड आईपीओ गतिविधि के लिए अधिक थीं। लेकिन शुरुआती चुनौतियां-जैसे टैरिफ और भू-राजनीतिक तनाव-मार्च तक माध्यमिक बाजार में अस्थिरता के कारण, आईपीओ गतिविधि को म्यूट करते हुए। अप्रैल से बाजारों के साथ, आईपीओ ने सूट का पालन किया है। जब तक कि एक बड़ी नकारात्मक घटना नहीं होती है, दूसरी छमाही में लॉन्च करने के लिए तैयार है।”
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मेनबोर्ड स्पेस में शीतलन की प्रवृत्ति भावना में व्यापक बदलावों को दर्शाती है, जो भू -राजनीतिक तनाव और टैरिफ अनिश्चितताओं से उत्पन्न होती है।
एसकेजी इन्वेस्टमेंट एंड एडवाइजरी के निदेशक कुश गुप्ता ने कहा, “मेरी राय में, यह ओवरवैल्यूएशन का प्रतिबिंब नहीं है, बल्कि एक सांस लेने के लिए एक ओवरहेट/आउटपरफॉर्मिंग सेगमेंट है।” “2024 के अधिकांश समय के दौरान, आईपीओ सदस्यता छत के माध्यम से थी, लेकिन पिछले 6-8 महीनों में हमने बहुत अस्थिरता देखी है।”
उन्होंने कहा: “निफ्टी लगभग 10% गिर गया है और फिर इस अवधि के दौरान भी बरामद किया गया है। इससे निवेशक भावना में बदलाव आया है। निवेशक अब म्यूचुअल फंड, गोल्ड और बॉन्ड जैसे सुरक्षित विकल्प चुन रहे हैं। आईपीओ, जहां लिस्टिंग लाभ एक सिक्का टॉस हो सकता है, पिछले साल की तुलना में कम ब्याज आकर्षित कर रहे हैं।”
दो बाजारों की एक कहानी
2025 में निवेशक की रुचि स्पष्ट रूप से सेगमेंट में विभाजित हो गई है। जबकि एसएमई आईपीओ कुछ ओवरबस्क्रिप्शन देख रहे हैं, मेनबोर्ड बोलियों को आकर्षित करने के लिए संघर्ष कर रहा है। एटकसाल विश्लेषण से पता चलता है कि केवल 19.2% मेनबोर्ड आईपीओ ने 80-बार की भारी प्रतिक्रिया देखी है, जबकि 38.5% 1-10 गुना सदस्यता सीमा में बने हुए हैं।
लेकिन हल्डिया बताते हैं, “एसएमई आईपीओ आकार में छोटे हैं, इसलिए यहां तक कि उच्च ओवरबस्क्रिप्शन भी बहुत सार्थक नहीं है। जो कुछ भी खुदरा भागीदारी में उछाल है – पिछले साल के मजबूत लिस्टिंग लाभ से संचालित एक आईपीओ प्रति एक लाख अनुप्रयोगों के बारे में। मुख्यबोर्ड के विपरीत, एसएमई बाजार अलग -अलग निवेशकों द्वारा हावी है, थोड़ा संस्थागत उपस्थिति के साथ।”
लिस्टिंग लाभ भाप खो देता है
इस वर्ष की सबसे बड़ी पारियों में से एक लिस्टिंग डे गेन में खड़ी गिरावट है। मेनबोर्ड आईपीओ के लिए मेडियन लिस्टिंग लाभ केवल 8%तक गिर गया है, जबकि एसएमई आईपीओ ने क्रमशः 2024 के 17.3%और 39.3%से 4.6%की गिरावट देखी है।
इनवैसेट पीएमएस में बिजनेस हेड हर्शल दासानी ने कहा, “2025 में केवल 8% की औसत लिस्टिंग लाभ में तेज गिरावट एक मूल्यांकन सुधार और एक व्यापक भावना बदलाव को दर्शाती है।” “सुधार स्वस्थ और अपेक्षित है।”
उन्होंने कहा, “बाजार परिपक्व हो रहा है।
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एसएमई अंतरिक्ष में निरंतर उन्माद सट्टा व्यवहार और शासन जोखिमों के बारे में चिंताओं को बढ़ा रहा है।
दासानी ने कहा, “कुछ एसएमई में ठोस वित्तीय और स्केलेबल मॉडल होते हैं। हालांकि, सट्टा अंडरकंट्रेंट को अनदेखा करना मुश्किल है।” “सेबी ने लाल झंडे उठाए हैं, जिसमें हेरफेर और खराब पोस्ट-लिस्टिंग गवर्नेंस का खतरा है। उन्माद एक सोने की भीड़ से मिलता जुलता है-जहां कुछ रत्न मौजूद हैं, लेकिन कई रोमांच के लिए पीछा किया जाता है।”
रुरैश फाइनेंशंस के संस्थापक और सीईओ, रंजीत झा ने कहा, “एसएमई सेगमेंट का ओवरबस्क्रिप्शन बूम भारत के संपन्न MSME विकास को दर्शाता है, लेकिन यह भी अटकलों पर संकेत देता है, क्योंकि कई निवेशक दीर्घकालिक बुनियादी बातों पर त्वरित लाभ का पीछा करते हैं।”
गुप्ता ने भी अत्यधिक प्रचार के खिलाफ चेतावनी दी। “जबकि इस घटना को चलाने वाले एसएमई सेगमेंट में अटकलों का एक संकेत है, किसी को यह भी समझना होगा कि आईपीओ बाजार हाल ही में क्या हो गया है।”
आगे एक मजबूत पाइपलाइन
मंदी के बावजूद, आईपीओ पाइपलाइन मजबूत बनी हुई है। जुलाई तक, आईपीओ के लायक ₹1 ट्रिलियन को सेबी की मंजूरी मिली है, जबकि एक और ₹1.4 ट्रिलियन को मंजूरी का इंतजार है।
“इस साल, मैक्रो हेडविंड, सख्त तरलता, और अधिक समझदार संस्थागत भागीदारी के साथ, निवेशक केवल गति के दांव के बजाय स्थायी विकास कहानियों की उम्मीद कर रहे हैं,” झा ने कहा। “हालांकि, वर्तमान स्थिति वैश्विक अनिश्चितताओं और आसन्न टैरिफ समय सीमा के कारण कमजोर निवेशक भावना से अधिक है। Q1 की कमाई भी उच्च उम्मीदों के कारण ध्यान में है।”
