जोखिम में खुदरा निवेशक? एसएमई आईपीओ के खतरनाक उदय के अंदर

जबकि एसएमई प्लेटफॉर्म ने 1,200 से अधिक कंपनियों को बढ़ाने में मदद की है ₹30,000 करोड़, शासन की चिंताएं और निवेशक संरक्षण सख्त नियमों के लिए कॉल कर रहे हैं।

राममूर्ति ने कहा, “एसएमई जारी करने के लिए सूचित निवेशकों के लिए हैं और अनियंत्रित खुदरा निवेशकों के लिए अनुकूल नहीं हैं, जिनके पास केवल सीमित या अनुसंधान, परिश्रम क्षमता और जोखिम की भूख के बारे में कोई जागरूकता नहीं हो सकती है।”

उन्होंने सुझाव दिया कि अपनी यात्रा की शुरुआत में खुदरा निवेशकों को कम जोखिम वाले उत्पादों जैसे लार्ज-कैप या इंडेक्स फंड, आदर्श रूप से एक व्यवस्थित निवेश योजना (एसआईपी) के माध्यम से बेहतर तरीके से सेवा दी जाएगी।

पारदर्शिता के लिए धक्का

बीएसई ने प्रतिभूति और एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (एसईबीआई) से आग्रह किया है कि वे प्रकटीकरण अंतराल को प्लग करें, फंड के दुरुपयोग पर अंकुश लगाएं, और प्रमोटरों और व्यापारी बैंकरों के बीच अपारदर्शी सौदों को अनियंत्रित करें।

प्रस्ताव के दिल में सुधार अधिक पारदर्शिता की आवश्यकता है।

राममूर्ति ने इस बात पर जोर दिया कि जारीकर्ताओं और तीसरे पक्ष, जैसे कि व्यापारी बैंकरों के बीच निजी व्यवस्था का खुलासा करना, निवेशकों को सशक्त बनाने के लिए महत्वपूर्ण है।

केजरीवाल रिसर्च एंड इन्वेस्टमेंट सर्विसेज के संस्थापक अरुण केजरीवाल ने एसएमई आईपीओ स्पेस को “हेंकी-पैंकी” के साथ व्याप्त के रूप में वर्णित किया। उन्होंने कहा कि जबकि मेनबोर्ड इश्यू की लागत 3-5% (मुद्दे के आकार के आधार पर) के बीच होती है, एसएमई सौदों में अक्सर बहुत अधिक लागत शामिल होती है। “व्यापारी बैंकर और कंपनी के बीच, एक लेन -देन है जो बिना किसी विवरण के होता है,” केजरीवाल ने कहा, कुछ व्यापारी बैंकरों ने जारी आकार के 12-15% पॉकेट का आरोप लगाया।

उन्होंने कहा, “मर्चेंट बैंकर्स का मशरूमिंग यह है कि हर कोई सोचता है कि यह सोने का एक बर्तन है।”

द्वारा समीक्षा की गई डेटा टकसाल दिखाता है कि SME स्पेस में 2025 और मुख्य बोर्ड स्पेस में 104 के रूप में 96 व्यापारी बैंकर हैं।

इस वित्तीय नाली का एक कंपनी के स्वास्थ्य पर सीधा प्रभाव पड़ता है और परिणामस्वरूप, इसके निवेशक। “अगर वह पहले से ही अपनी नाक के माध्यम से भुगतान कर चुका है … तो उसे अपनी पुस्तकों को पढ़ने के लिए 2-3 साल की आवश्यकता होगी,” केजरीवाल ने चेतावनी दी। “वह उस पैसे को कहां से प्राप्त करेगा? वह इसे कंपनी से बाहर ले जाएगा और उस छेद को भर देगा।”

टेबल पर मॉनिटरिंग एजेंसियां

इन मुद्दों का मुकाबला करने के लिए, बीएसई द्वारा प्रमुख प्रस्तावों में से एक सभी एसएमई मुद्दों के लिए एक स्वतंत्र निगरानी एजेंसी की नियुक्ति को अनिवार्य करना है।

यह एजेंसी यह सुनिश्चित करेगी कि IPO आय का उपयोग उनके घोषित उद्देश्य के लिए किया जाता है, जैसा कि प्रस्ताव दस्तावेज़ में विस्तृत है। सेबी ने फंड के दुरुपयोग के कई उदाहरण पाए और वर्तमान में समान विविधताओं के लिए लगभग 20 एसएमई की जांच कर रहे हैं।

स्टॉक रिसर्च प्लेटफॉर्म स्टॉक नॉक के संस्थापक विष्णु अग्रवाल ने इस कदम का दृढ़ता से समर्थन किया। “एक निगरानी एजेंसी होना एक बहुत अच्छा विचार है क्योंकि मुख्य बोर्ड में, आपके पास पहले से ही निगरानी एजेंसियां ​​हैं,” वे कहते हैं। यह निकाय सत्यापित करेगा कि एस्क्रो खाते से धनराशि सही ढंग से खर्च की जाती है, उदाहरण के लिए, प्रॉस्पेक्टस के उद्देश्यों के खिलाफ मशीनरी खरीद के लिए चालान की जाँच करके।

केजरीवाल बताते हैं कि कैसे कंपनियां वर्तमान में नियमों को बायपास करती हैं। वे कहते हैं, “बैंक उधार लेने की चुकौती को इस मुद्दे की एकमात्र वस्तु के रूप में अनुमति नहीं दी जाती है। इसलिए, उन्होंने अब जो कहना शुरू कर दिया है, वह ‘वर्किंग कैपिटल’ है।”

एक मॉनिटरिंग एजेंसी इस तरह के दावों की जांच करेगी कि धन को चुकाने के लिए अप्रत्यक्ष रूप से बंद होने से फंड को रोकने के लिए इस तरह के दावों की जांच की जाए। उन्होंने कहा कि लक्ष्य लाल टेप बनाना नहीं है, बल्कि पारदर्शिता लाना है और “मनी लॉन्ड्रिंग और निवेशक को धोखा देना है।”

संतुलन अधिनियम

फिर भी, हर कोई आश्वस्त नहीं है कि सख्त अनुपालन जवाब है। फाइनेंशियल सर्विसेज फर्म स्की कैपिटल के एमडी और सीईओ नरिंदर वधवा ने आगाह किया कि अनिवार्य निगरानी और खुलासे लागतों को बढ़ा सकते हैं और वास्तविक एसएमई को रोक सकते हैं।

इस चिंता को खारिज करते हुए कि नए नियम छोटी कंपनियों के लिए अत्यधिक लाल टेप बनाएंगे, केजरीवाल कुंद थे: “अभी कोई अनुपालन नहीं है। केवल वैधानिक अनुपालन है।” उन्होंने ऑडिट की लागत से बचने के लिए छह महीने के वित्तीय के साथ आईपीओ शुरू करने वाली कंपनियों को इशारा किया, एक अभ्यास जो वह कहते हैं कि निवेशक को छोटा बदलना है।

वधवा एक मध्य पथ का सुझाव देता है, जैसे कि केवल एक निश्चित आकार से ऊपर के मुद्दों के लिए निगरानी करना, लागत में कटौती करने के लिए मानकीकृत प्रकटीकरण टेम्पलेट प्रदान करना, और नए नियमों में चरणबद्ध करना छोटे जारीकर्ताओं को अनुकूलित करने के लिए समय देने के लिए। “जारीकर्ताओं को हतोत्साहित किए बिना निवेशकों की रक्षा करें,” उन्होंने सलाह दी, इस बात पर जोर देते हुए कि नियमों को अत्यधिक लाल टेप के बजाय होशियार खुलासे पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए।

अग्रवाल ने कहा कि अच्छी तरह से डिज़ाइन किए गए नियम बाजार की गुणवत्ता में सुधार करेंगे। उन्होंने कहा, “विनियमन हमेशा ऐसा होना चाहिए कि गुणवत्ता वाली कंपनियां वंचित न हों और कोई हंकी-पैंकी या ऐसी कोई भी कंपनियां जो आईपीओ के लिए आईपीओ के लिए अर्हता प्राप्त नहीं करती हैं,” उन्होंने कहा।

सूचित बनाम अनइंकर्ड

बहस “सूचित निवेशक” को परिभाषित करने पर भी टिका है। न्यूनतम लॉट आकार बढ़ाना – से ₹1.2 लाख को ₹2.5 लाख, या यहां तक ​​कि ₹5 लाख – कोई समाधान नहीं है, विशेषज्ञों का तर्क है।

केजरीवाल ने कहा, “यह सूचित v। को परिभाषित करने का आधार नहीं हो सकता है। यदि आप आकार बढ़ाते हैं तो प्रलोभन बढ़ेगा।”

अग्रवाल ने कहा कि सेबी निवेशकों को बिल्कुल भी वर्गीकृत नहीं करता है। “यदि आप एक निवेशक हैं, तो अवसर सभी के लिए उपलब्ध होना चाहिए,” उन्होंने कहा, मजबूत खुलासे और शिक्षा के बजाय कॉल करें। वधवा का कहना है कि वास्तविक विभाजन ‘सूचित बनाम अनसीनफॉर्म्ड’ है, न कि ‘रिटेल बनाम इंस्टीट्यूशनल’।

जैसा कि नियामक जानबूझकर करते हैं, विशेषज्ञ खुदरा निवेशकों से सावधान रहने का आग्रह करते हैं। केजरीवाल ने चेतावनी दी, “जब तक आपके पास प्रबंधन को पूरा करने के लिए पहुंच नहीं है, तब तक उनके साथ विस्तार से चर्चा करें कि वे क्या करते हैं, यह एक नुकसान है। यदि आप बिना किसी परिश्रम के एसएमई में निवेश करते हैं, तो आप पीड़ित होने जा रहे हैं।”