गोल्ड बॉन्ड पर सरकार ने कैसे दांव लगाया, देनदारियों में 930% स्पाइक से मारा गया और अब यह गुस्से में है

बैलूनिंग देनदारियों के कारण, जिनमें 2032 तक 1.12 लाख करोड़ रुपये तक बढ़ने की क्षमता है, जो बाजार के अनुमानों से जा रहे हैं, आंशिक रूप से एसजीबी योजना के डिजाइन हैं और आंशिक रूप से सरकार के स्वयं के कार्यों, जैसे कि जुलाई 2022 तक सोने के आयात कर्तव्यों की वृद्धि 15 प्रतिशत तक।

इस सब में, ThePrint ने सीखा है कि SGB योजना के डिजाइन पर प्रधानमंत्री कार्यालय (PMO) और केंद्रीय वित्त मंत्रालय में नाराजगी है।

सरकार ने 2015 में SGB योजना शुरू की, जिसके तहत लोग भौतिक सोने के बजाय सोने के बॉन्ड खरीद सकते थे। उन्होंने इस निवेश से रिटर्न अर्जित किया, अगर सोना की कीमत पांच साल की न्यूनतम अवधि में बढ़ी, तो उन्हें बांड पकड़ना था। बॉन्ड के लिए पूर्ण परिपक्वता अवधि आठ साल है। इसके अलावा, उन्होंने अपने निवेश पर 2.5 प्रतिशत की दर से ब्याज अर्जित किया, हर छह महीने में भुगतान किया।

इस साल 1 फरवरी को बजट के बाद के प्रेस कॉन्फ्रेंस के दौरान पूछे जाने पर कि क्या सरकार एसजीबी योजना को बंद कर रही है, वित्त मंत्री निर्मला सितारमन ने कहा: “हाँ, एक तरह से।”

आर्थिक मामलों के सचिव अजय सेठ ने एक ही प्रेस कॉन्फ्रेंस में, इस बात पर अधिक जानकारी दी कि सरकार एसजीबी पर ठंडा क्यों हो रही है। “हालिया अनुभव यह रहा है कि यह (SGBs) सरकार के लिए काफी उच्च लागत वाला उधार रहा है। नतीजतन, सरकार ने उस रास्ते का पालन नहीं करने के लिए चुना है, ”सेठ ने समझाया।

सरकार ने 2024-25 में कोई एसजीबी जारी नहीं किया है, और बजट दस्तावेजों से पता चलता है कि यह 2025-26 में भी कोई भी जारी नहीं करेगा।

इस मामले के बारे में एक वरिष्ठ सरकारी अधिकारी ने कहा, “गोल्ड बॉन्ड पर सरकार की देनदारियां उनसे उत्पन्न आय से कहीं अधिक तेजी से बढ़ी हैं, और यह देयता कम से कम 2032 तक आगे बढ़ेगी, इसलिए इन बॉन्ड के डिजाइन पर पीएमओ और वित्त मंत्रालय में कुछ असुविधा है।”

गोल्ड बॉन्ड पर सरकार कैसे दांव लगाती है

एसजीबी योजना का घोषित उद्देश्य, जैसा कि 2015 में एक सरकारी संचार में रखा गया था, यह था कि यह हर साल सोने के बॉन्ड में खरीदे गए भौतिक सोने के एक हिस्से को स्थानांतरित करके भौतिक सोने की मांग को कम करने में मदद करेगा।

“चूंकि भारत में सोने की अधिकांश मांग आयात के माध्यम से पूरी होती है, इसलिए यह योजना, अंततः, स्थायी सीमा के भीतर देश के चालू खाते के घाटे को बनाए रखने में मदद करेगी,” यह कहा।

रिलीज ने कहा कि सरकार को लाभ उधार लेने की कम लागत में होगा, क्योंकि एसजीबी पर भुगतान की जाने वाली 2.5 प्रतिशत ब्याज सरकार के उधार के अन्य रूपों पर 8-9 प्रतिशत ब्याज दर से बहुत कम होगी।

हालांकि, यह सब लंबे समय तक स्थिर रहने वाले सोने की कीमतों पर भी टिका था। जिस तरह से योजना तैयार की गई थी, सरकार को न केवल गोल्ड बॉन्ड पर 2.5 प्रतिशत ब्याज का भुगतान करना होगा, बल्कि सोने की वर्तमान कीमत पर बॉन्ड धारक को चुकाना होगा, न कि उस कीमत पर जिस पर बांड खरीदे गए थे।

एसजीबी स्कीम के शुरुआती वर्षों के दौरान वित्त मंत्रालय में थे, “उस समय सरकार में सरकार में धारणा यह थी कि सोने की कीमत बढ़ जाएगी, लेकिन कम और प्रबंधनीय स्तर पर और इसलिए इन बांडों पर सरकार की देनदारियों को शामिल किया जाएगा।”

वास्तव में, सरकार भी SGB को अधिक मोहक बनाने की कोशिश में कई कदम आगे बढ़ गई। उदाहरण के लिए, 2017 में, इसने अधिकतम बांडों की अधिकतम मात्रा में वृद्धि की, जो लोग खरीद सकते थे, 0.5 किग्रा के मूल्य के सोने से लेकर 4 किलोग्राम सोने के मूल्य के सोने से।

सरकार ने भी सोने पर आयात कर्तव्य को बढ़ा दिया। पहली बढ़ोतरी जुलाई 2019 में थी, जब आयात शुल्क 10 प्रतिशत से 12.88 प्रतिशत बढ़ा था। इसे बाद में फरवरी 2021 के बजट में 10.75 प्रतिशत तक नीचे लाया गया था, लेकिन फिर से जुलाई 2022 में फिर से 15 प्रतिशत तक तेजी से बढ़ गया। यह सोच थी कि आयातित भौतिक सोने को अधिक महंगा बनाने से लोगों को सोने के बॉन्ड खरीदने के लिए प्रोत्साहित किया जाएगा।

हालांकि, सोने की बढ़ती कीमत की जांच करने के लिए, और इसकी देनदारियों में परिणामी वृद्धि की जांच करने के लिए, जुलाई 2024 में सरकार ने आयात शुल्क को सोने पर 6 प्रतिशत तक गिरा दिया।

आरबीआई ने अब तक जारी किए गए गोल्ड बॉन्ड के समय से पहले मोचन की तारीखों की भी घोषणा की है।

SGB ​​शर्त कैसे विफल हो गई

हालांकि, जैसा कि यह पता चला है, इन आयात ड्यूटी बढ़ोतरी और वैश्विक अनिश्चितता के एक संयोजन का मतलब था कि सोने की कीमत पिछले कुछ वर्षों में सरकार की शर्त से कहीं अधिक तेजी से बढ़ी है।

इसलिए, जबकि मार्च 2019 में 10 ग्राम सोने की कीमत 31,640 रुपये थी, जो कि पहले से ही 1.3 प्रतिशत अधिक थी, यह मार्च 2020 तक 42,450 रुपये हो गई थी – केवल एक वर्ष में 34 प्रतिशत की वृद्धि।

तब से, रूस-यूक्रेन युद्ध और इज़राइल-फिलिस्तीन संघर्ष के आसपास की अनिश्चितताओं ने जुलाई 2022 में सोने पर 15 प्रतिशत आयात कर्तव्य को लागू करने के सरकार के फैसले से सोने की कीमतों को और बढ़ाया है।

सोने की कीमत वर्तमान में लगभग 84,450 रुपये प्रति 10 ग्राम है, जो मार्च 2017 में 2.7 गुना से अधिक था।

हालांकि SGB योजना के घोषित उद्देश्यों में से एक सोने के आयात पर अंकुश लगाना था, लेकिन यह पारित नहीं हुआ है। 2016-17 में 27.5 बिलियन डॉलर से 2021-22 में सोने का आयात $ 46.2 बिलियन हो गया। वे 2024-25 में $ 37.4 बिलियन तक गिर गए हैं, लेकिन जब SGB योजना शुरू की गई थी, तब भी यह अधिक है।

सोने की बढ़ती कीमत का मतलब यह भी है कि एसजीबी योजना के कारण सरकार की देनदारियों ने गुब्बारा किया है। जहां इस योजना के कारण इसकी देनदारियां 2017-18 में 6,664 करोड़ रुपये थीं, यह आंकड़ा 2023-24 तक 68,598 करोड़ रुपये था-930 प्रतिशत की वृद्धि हुई, बजट दस्तावेजों से पता चला।

कुल देनदारियां 2024-25 में 60,566 करोड़ रुपये तक गिर गई हैं, लेकिन ऐसा इसलिए है क्योंकि इस वित्त वर्ष में कोई नया बांड जारी नहीं किया गया है। इसी तरह, इन देनदारियों को 2025-26 में 55,056 करोड़ रुपये तक गिराने के लिए बजट दिया जाता है क्योंकि सरकार ताजा एसजीबी जारी करने पर ब्रेक को जारी रखती है।

बाजार के अनुमानों के अनुसार, 61 गोल्ड बॉन्ड ट्रेंचों को अभी तक भुनाया नहीं गया है, सरकार की देयता 2032 तक 2032 तक 1.12 लाख करोड़ रुपये तक बढ़ने की उम्मीद है।

सरकार के बुरे दांव जारी हैं

सरकार के लिए असुविधा का दूसरा तत्व, वरिष्ठ सरकारी अधिकारी ने थ्रिंट को बताया, यह था कि इन बांडों से प्राप्तियां देनदारियों से बहुत कम हैं। यह, उन्होंने समझाया, क्योंकि रसीदें उस समय सोने की कीमत का एक कारक हैं जब बांड खरीदे गए थे, और देनदारियां मोचन में कीमत का एक कारक हैं।

अब तक जारी किए गए बांडों के लिए, जिस कीमत पर उन्हें जारी किया गया था, वह सोने की वर्तमान कीमत से बहुत कम थी।

“लेकिन अब, कि सोने की कीमत बढ़ गई है, और इन बांडों से प्राप्तियां अधिक हो सकती हैं, सरकार ने अपनी तंत्रिका खो दी है और बांडों को रोक दिया है,” आधिकारिक ने कहा। “यह संभावना नहीं है कि सोना इस तरह से बढ़ता रहेगा, और रूस-यूक्रेन युद्ध को हल करने के बाद भी गिर सकता है।”

यदि सरकार ने सोने की कीमतें अधिक होने पर बांड जारी किए थे और उन्हें बाद में चुकाने के लिए उन्हें चुकाना पड़ा था, तो कीमतों में गिरावट भी हो सकती है, तो यह एक लाभ कमा सकता है, भले ही एक नाममात्र को 2.5 प्रतिशत ब्याज दर की गिनती की जाएगी, अधिकारी ने समझाया।

SGB ​​योजना के मूल डिजाइन में एक गोल्ड रिजर्व फंड के निर्माण का प्रावधान था, जो सोने की कीमत में बदलाव का जोखिम उठाएगा।

सरकार के 2015 के संचार ने कहा, “सरकार को लाभ उधार लेने की लागत में कमी के मामले में है, जिसे गोल्ड रिजर्व फंड में स्थानांतरित कर दिया जाएगा।”

हालांकि, अब जब कोई एसजीबी जारी नहीं किया जा रहा है, तो सरकार के लिए ऐसा कोई “लाभ” नहीं है, और इसलिए इस फंड में स्थानांतरित करने के लिए कोई पैसा नहीं बचा है।

इसलिए, जबकि सरकार 2023-24 में इस फंड में 3,552.80 करोड़ रुपये स्थानांतरित करने में सक्षम थी, यह 2024-25 में इस राशि को 28,605.73 करोड़ रुपये तक बढ़ाने में सक्षम थी। लेकिन, एक साल की नई बॉन्ड रसीदों के बाद, इसने बजट दस्तावेजों के अनुसार, इस फंड में सिर्फ 697.19 करोड़ रुपये का बजट बनाया है।

इसके ऊपर और इसके ऊपर जो भुगतान करने की आवश्यकता होती है, उसे अन्य संसाधनों से आना होगा जो मूल रूप से इस उद्देश्य के लिए नहीं थे।

(निदा फातिमा सिद्दीकी द्वारा संपादित)

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