लघु एवं मध्यम उद्यमों (एसएमई) के आरंभिक सार्वजनिक निर्गम (आईपीओ) के सूचीबद्ध होने के दिन शेयर कीमतों में अतार्किक वृद्धि से चिंतित होकर, नेशनल स्टॉक एक्सचेंज ऑफ इंडिया (एनएसई) ने पिछले सप्ताह निर्गम मूल्य पर 90% की मूल्य नियंत्रण सीमा लगा दी।
नियम का अर्थ है कि लिस्टिंग-डे का लाभ निर्गम मूल्य के 90% से अधिक नहीं हो सकता।
इसने उद्योग विशेषज्ञों के बीच बहस छेड़ दी है – जबकि कुछ का मानना है कि इससे स्थिरता आएगी और सट्टेबाजी हतोत्साहित होगी, वहीं अन्य को चिंता है कि इससे मूल्यांकन प्रभावित हो सकता है और पूंजी जुटाने के प्रयास बाधित हो सकते हैं।
ए पुदीना 2021 से एनएसई पर सूचीबद्ध 281 एसएमई आईपीओ के लिए प्राइमडेटाबेस.कॉम से प्राप्त आंकड़ों के विश्लेषण से पता चला है कि इनमें से लगभग 43% छोटे व्यवसायों ने लिस्टिंग के दिन स्वस्थ लाभ देखा, उनके समापन मूल्य प्रस्ताव मूल्यों से 40% अधिक थे।
इनमें से लगभग एक चौथाई कंपनियों ने 40% से 90% के बीच लाभ कमाया, और लगभग 20% ने 90% से अधिक की बढ़त हासिल की। निवेशकों की मजबूत दिलचस्पी ने इन दिग्गजों को बढ़ावा दिया। हालांकि, सभी आईपीओ सफल नहीं रहे। लगभग 14.6% कंपनियों को लिस्टिंग के दिन ऑफर प्राइस की तुलना में घाटा हुआ।
बाजार में शानदार शुरुआत करने वाली 20% एसएमई फर्मों में से लगभग 88% के शेयर निर्गम मूल्य से 90% अधिक पर कारोबार कर रहे हैं।
ऑनलाइन निवेश और ट्रेडिंग फर्म बिगुल के मुख्य कार्यकारी अतुल पारख ने कहा, “एनएसई का एसएमई आईपीओ की शुरुआती कीमतों को सीमित करने वाला नया नियम पूंजी जुटाने और मूल्यांकन को प्रभावित कर सकता है। हालांकि इसका उद्देश्य अत्यधिक अटकलों पर लगाम लगाना है, लेकिन 90% की यह सीमा संभावित रूप से शुरुआती निवेशक उत्साह और पहले दिन के लाभ को कम कर सकती है।” “इससे कुछ निवेशकों के लिए एसएमई आईपीओ कम आकर्षक हो सकते हैं, जिससे संभावित रूप से मांग और कंपनियों द्वारा जुटाई जा सकने वाली पूंजी की मात्रा प्रभावित हो सकती है।”
हालांकि, पारख ने माना कि नए नियम के परिणामस्वरूप लिस्टिंग के बाद अधिक स्थिर प्रदर्शन और यथार्थवादी मूल्यांकन हो सकता है।
उन्होंने कहा, “निवेशकों की पर्याप्त रुचि सुनिश्चित करने के लिए कंपनियों को अपने आईपीओ की कीमत अधिक रूढ़िवादी तरीके से तय करनी पड़ सकती है। कुल मिलाकर, यह नियम एसएमई लिस्टिंग के लिए अधिक संतुलित दृष्टिकोण को प्रोत्साहित कर सकता है, जिससे बाजार की स्थिरता के साथ विकास क्षमता का संतुलन बना रहेगा।”
उनकी अभूतपूर्व यात्रा को निफ्टी एसएमई इमर्ज इंडेक्स की जबरदस्त वृद्धि में भी देखा जा सकता है, जिसे पात्र लघु और मध्यम उद्यमों के पोर्टफोलियो के प्रदर्शन को दर्शाने के लिए डिज़ाइन किया गया है। यह तेजी से बढ़ रहा है, 2021 की शुरुआत से नौ गुना उछाल आया है, जबकि निफ्टी 50 इंडेक्स में लगभग 74% की वृद्धि हुई है।
एसकेजी इन्वेस्टमेंट एंड एडवाइजरी के निदेशक कुश गुप्ता ने एनएसई की कार्रवाई का स्वागत किया। “एनएसई द्वारा मूल्य नियंत्रण लागू करना एसएमई आईपीओ क्षेत्र को नियमित करने की दिशा में एक महत्वपूर्ण पहला कदम है, जिसमें गड़बड़ियों का एक बड़ा हिस्सा देखा गया है। यह इस परिसंपत्ति वर्ग को बनाए रखने पर ध्यान केंद्रित करने का संकेत देता है जो इसे और आगे बढ़ने में मदद करेगा।”
उन्होंने कहा, “पिछले दो महीनों में ही 10 आईपीओ ने लिस्टिंग के दिन 100% से ज़्यादा का मुनाफ़ा दिया, जिनमें से छह ने 200% से ज़्यादा मुनाफ़ा दिया। यह एक अस्थिर पैटर्न है, जो किसी समय खुदरा निवेशकों को नुकसान पहुँचा सकता है।”
“इसके अलावा, इस तरह के आकर्षक लाभ के कारण प्री-आईपीओ की होड़ और कीमतों में हेरफेर हुआ। इससे उद्योग की छवि खराब हो रही थी और अटकलें बढ़ रही थीं। इस कदम से उस पर लगाम लगेगी – अगर लाभ अब उतने आकर्षक नहीं रहे, तो यह हितधारकों को गलत कामों में शामिल होने से हतोत्साहित करेगा।”
एसएमई सेगमेंट में तेजी देखी जा रही है और फंडिंग नई ऊंचाइयों पर पहुंच रही है। पिछले साल 182 एसएमई ने रिकॉर्ड ऋण जुटाया ₹इस साल अब तक 117 आईपीओ से 4,686 करोड़ रुपए जुटाए जा चुके हैं। ₹3,641 करोड़ रु.
