1,200 से अधिक कंपनियों के साथ पहले से ही सूचीबद्ध और 325 से अधिक मुख्य बोर्ड में पलायन कर रहे हैं, बनर्जी का मानना है कि एसएमई एक्सचेंज अगले दशक में 10,000 लिस्टिंग देख सकता है, जिससे पूंजी निर्माण, संस्थागत भागीदारी और धन निर्माण के लिए बड़े पैमाने पर अवसरों को अनलॉक किया जा सकता है। नियामक ढांचे से लेकर खुदरा ब्याज के उदय, और डेटा-चालित निवेश की भूमिका तक, वह इस उछाल को तोड़ता है-और एसएमई निवेश क्यों अब केवल एक आला खेल नहीं है।
बनर्जी के रूप में ट्यून चुनौतियों को रेखांकित करता है, बढ़ते व्यवसायों के लिए औपचारिक धन का वादा, और कैसे उनके नए एआईएफ, ‘ट्रिलिथोन हिडन रत्न’, का उद्देश्य भारत की अगली विकास लहर को चलाने वाले सबसे होनहार नामों में टैप करना है। संपादित अंश –
Q) समय निकालने के लिए धन्यवाद। एसएमई प्लेटफॉर्म ने पिछले तीन वर्षों में लिस्टिंग में तेज वृद्धि देखी है। भागीदारी में इस वृद्धि को क्या चला रहा है?
A) कई प्रेरणाएँ हैं। कारण या तो अपने शेयरों की बिक्री के लिए व्यक्तिगत तरलता को अनलॉक करने से लेकर सार्वजनिक रूप से, या सूचीबद्ध शेयरों के खिलाफ उधार लेने की क्षमता, या संस्थागत पूंजी तक बेहतर पहुंच और अंत में कुछ को सूचीबद्ध करने के लिए अपनी विकास कहानी के लिए सार्वजनिक धन की मांग कर सकते हैं।
वर्तमान में, वेंचर फंडिंग के बीच एक अंतर है जिसमें आमतौर पर चरम पैमाने की क्षमता और बैंक ऋणों की आवश्यकता होती है, जिसमें अत्यधिक स्थिरता की आवश्यकता होती है।
आमतौर पर, यह अंतर मध्य-बाज़ार फंडों द्वारा अधिक औपचारिक सेटिंग में भरा गया था या धन जुटाने के लिए अपनी व्यक्तिगत संपत्ति का वादा करते हुए प्रमोटरों ने।
ऐसे उदाहरण भी हैं जहां यह अंतर कुछ व्यक्तियों द्वारा भरा जाता है जो इस व्यवसाय में व्यापार भागीदार के रूप में हिस्सेदारी लेते हैं।
अक्सर इन सौदों को एक कंपनी के लिए व्यवस्था करना मुश्किल होता है और अज्ञात भागीदारों को व्यापार में संघर्ष करना पड़ सकता है। एसएमई एक्सचेंज में लिस्टिंग उन व्यवसायों के लिए एक विकल्प है जो अभी भी बढ़ रहे हैं और अपने रोडमैप को निष्पादित करने के लिए पूंजी की आवश्यकता है, लेकिन यह एक विशिष्ट उद्यम पूंजी फंड के लिए फिट नहीं हो सकता है।
उन्हें अभी भी एक विशिष्ट मुख्य बोर्ड मुद्दे के लिए कम से कम 50 निवेशकों बनाम 1000 की आवश्यकता है – लेकिन यह कई के साथ एहसान पाया गया है। अंत में, कुछ के लिए एक सूचीबद्ध कंपनी को चलाते हुए देखा जा रहा है, साथ ही एक आकर्षण भी है।
एसएमई लिस्टिंग अब तक बेहतर विकल्प है जब यह राजधानी भूखी छोटी कंपनियों की बात आती है जो महत्वाकांक्षी हैं और एक आज्ञाकारी व्यवसाय चला रहे हैं।
स्वामित्व वितरित करने के अलावा, वर्ल्ड क्लास एक्सचेंजों और सेबी द्वारा देखरेख करने के लिए और अंततः आगे की पूंजी को बढ़ाने में सक्षम होने के नाते अपने ट्रैक रिकॉर्ड को देखते हुए यह एक अद्भुत अगला कदम है।
Q) आपने हाल ही में SME स्पेस – ‘ट्रिलिथोन हिडन रत्नों’ पर नज़र रखने वाले अपना फंड भी लॉन्च किया है। हमें AIF फंड के बारे में अधिक बताएं और आप MSEM विकास क्षमता पर लाभ उठाने की योजना कैसे बनाते हैं।
क) यह सही है, हमें हाल ही में सेबी द्वारा एआईएफ श्रेणी III लॉन्च करने के लिए अनुमोदित किया गया था, जहां हम मौजूदा 800 में से लगभग 10 से 12 कंपनियों को चुनना चाहते हैं जो इस योजना में 30 सूचीबद्ध स्टॉक के हमारे पोर्टफोलियो में दूसरों के बीच सूचीबद्ध हैं।
हमारे शोध को हमेशा माइक्रोकैप स्पेस में छिपे हुए रत्नों की खोज पर केंद्रित किया गया है और हमारे एआईएफ के साथ हम उन स्टॉक को शामिल कर सकते हैं जो माइक्रोकैप हैं लेकिन बीएसई और एसएमई एक्सचेंजों पर भी सूचीबद्ध हैं। हालांकि बड़ी कंपनियों की तुलना में बहुत जोखिम भरा, वे धन सृजन के लिए कुछ उत्कृष्ट अवसर प्रदान कर सकते हैं।
हमारा ध्यान हमेशा हमारे एआई इंजनों का उपयोग करने के लिए किया गया है कि वे बोर्ड पर लोगों को देखकर सूचीबद्ध कंपनियों के कॉर्पोरेट प्रशासन मानकों को स्कोर करें, पिन कोड वे मौजूद हैं, लिंग विविधता, बोर्ड के सदस्यों की पेशेवर योग्यता, मामले के इतिहास में ज्ञात परिणामों के साथ खुलासा किए गए कर विवादों की मानचित्रण, अन्य सूचीबद्ध कंपनियों के साथ बोर्ड के सदस्यों के ओवरलैप में हम कुछ नाम करने के लिए उच्च गुणवत्ता के हैं।
इसने हमें अच्छी तरह से सेवा दी है, जहां हमने बेंचमार्क के ऊपर एक वार्षिक रिटर्न उत्पन्न किया है जो हमें विश्वास दिलाता है कि हमारी प्रक्रिया माइक्रोकैप स्टॉक स्क्रीनिंग के लिए अच्छी तरह से काम करती है।
हम आम तौर पर बैलेंस शीट मापदंडों में स्थिरता की तलाश करते हैं। उदाहरण के लिए, हम स्थिर व्यापार मॉडल के लिए एक संकेतक के रूप में कर भुगतान स्थिरता पर ध्यान केंद्रित करते हैं या उदाहरण के रूप में बनाए रखा आय से निवल मूल्य में वृद्धि करते हैं।
Q) डेटा बताता है कि 1,200 से अधिक एसएमई सूचीबद्ध और 325 मुख्य बोर्ड में माइग्रेट होने के साथ, आप एसएमई बोर्ड को व्यापक बाजार एकीकरण के लिए पाइपलाइन के रूप में कैसे देखते हैं?
क) भारत में लगभग 5 करोड़ एमएसएमई हैं, और उनकी अधिकृत पूंजी को देखते हुए, हम अनुमान लगाते हैं कि 5 लाख एमएसएमई राजस्व, बैलेंस शीट आदि की सूची के लिए वर्तमान आवश्यकताओं को पारित कर सकते हैं।
एमएसएमई स्वयं जीडीपी दर से ऊपर की संख्या में बढ़ रहा है और ऐसी अधिक कंपनियां हैं जो राजस्व का विस्तार करने के लिए बैलेंस शीट पर अपनी पूंजी बढ़ा रही हैं।
हालांकि, हमारे पास एसएमई एक्सचेंज में केवल 1200 सूचीबद्ध स्टॉक हैं। हमें लगता है कि एसएमई एक्सचेंज जल्द ही अगले 10 वर्षों में लगभग 10,000 के आसपास हो सकता है – एक संख्या जो एनएसई और बीएसई की सूचीबद्ध कंपनियों से बहुत ऊपर है।
इसके अलावा, हमें लगता है कि यह भारत से यूपीआई की तरह एक और नवाचार है, जहां हम निजी पूंजी से दूर मिड-मार्केट कैपिटल को पब्लिक कैपिटल बिल्डिंग लचीला बाजारों में घरेलू निवेशकों द्वारा समर्थित कर सकते हैं जो ऐसी कंपनियों में मूल्य देखते हैं।
Q) एसएमई प्लेटफ़ॉर्म किस तरीकों से शुरुआती चरण की कंपनियों को सार्वजनिक बाजारों में विकास और विश्वसनीयता को अनलॉक करने में मदद करता है?
ए) मुख्य लाभ यह है कि चूंकि सभी एसएमई आईपीओ 100% अंडरराइंट किया गया है, इसलिए यह मुद्दा विफल नहीं होगा। विनियमन के द्वारा, मर्चेंट बैंकरों को कोई मांग नहीं होने पर पूरा आईपीओ खरीदने की आवश्यकता है।
इसलिए, वे आईपीओ की जांच करने में सावधान हैं और यह सुनिश्चित करते हैं कि इसे बाजार में लाने से पहले यह एक आकर्षक व्यवसाय है। इसके अलावा, सेबी ने अब कुछ नियामक मध्यस्थता को हटा दिया है जहां एसएमई सूचीबद्ध कंपनियों को पहले अर्ध-वार्षिक फाइलिंग करनी थी।
अब यह एसएमई और मुख्य बोर्ड सूचीबद्ध कंपनियों दोनों के लिए त्रैमासिक खुलासे है।
एक व्यापारी बैंकर की जांच से गुजरने के बाद, उन्हें एक बाजार निर्माता खोजने की आवश्यकता है। एक अच्छा बाजार निर्माता केवल उन कंपनियों के लिए बाजार बना देगा, जिनमें वे काफी संभावनाएं देखते हैं।
यह बुरे से अच्छे को अलग करने के लिए एक दूसरी बाधा बनाता है। अंत में, शेयरों को विमुद्रीकृत किया जाता है जो व्यक्तिगत स्तर पर लाभकारी स्वामित्व की पहचान सहित सभी निदेशकों के उचित KYC को सुनिश्चित करते हैं।
यह सुनिश्चित करता है कि जब वे सार्वजनिक बाजारों तक पहुंचना चाहते हैं, तो सभी शेयरधारकों को पूर्व-सूची में लागू किया जाता है।
Q) 43% SME शेयरों के साथ अभी भी अपने IPO मूल्य से नीचे, इस स्थान में निवेशकों के लिए स्टॉक चयन कितना महत्वपूर्ण है?
A) सभी बाजारों की तरह स्टॉक चयन बेहद महत्वपूर्ण है। हालांकि, इस बाजार में कोई निष्क्रिय उत्पाद नहीं हो सकते हैं क्योंकि इंडेक्स में सभी स्टॉक तरल नहीं हैं, और इसलिए कोई भी इंडेक्स के लिए पूर्ण प्रदर्शन नहीं कर सकता है, जिसने 5 वर्षों में 65% सीएजीआर को आंखें पॉपिंग की है – जो वास्तव में कई उद्यम पूंजी फंड के आईआरआर से बेहतर है।
वीसी फंडों की तरह, पैसे खोने का जोखिम बहुत अधिक है – और उचित विश्लेषण के बिना बेतरतीब ढंग से स्टॉक का चयन करने से कम से कम आधे समय की पूंजी का नुकसान होगा। इसलिए, विविधीकरण, अनुसंधान और स्थिति का आकार किसी के लिए बेहद महत्वपूर्ण है।
प्र) वर्तमान में एसएमई निवेशकों और फंड मैनेजरों का सामना करने वाली सबसे बड़ी चुनौतियां क्या हैं?
ए) मुख्य चुनौती यह है कि इन शेयरों की तरलता बहुत कम है – जिसका अर्थ है एक अनुभवी फंड मैनेजर के लिए, यह एक बड़े फंड में एक छोटे से आवंटन को शामिल करने का कोई मतलब नहीं है।
और यदि फंड छोटा है, तो विश्लेषक कवरेज का उपयोग करके एक मौलिक रूप से चयनित पोर्टफोलियो चलाने का अर्थशास्त्र इस तरह के फंड को लॉन्च करने के लिए पर्याप्त पैमाने प्रदान नहीं करता है। इसलिए बाजार में एक समाधान अंतराल है जहां अच्छी कंपनियां जो निवेश योग्य हैं, उन्हें नजरअंदाज कर दिया जाता है।
एक क्लासिक फंड मैनेजर के लिए, ये इस कारण से गैर-स्टार्टर बन जाते हैं। इसके अलावा, वे बहुत जोखिम भरे हैं और कई रूढ़िवादी फंड प्रबंधक कदम रखने से पहले अधिक परिपक्व एसएमई बाजार देखना चाहते हैं।
प्र) खुदरा निवेशकों ने एसएमई निवेश में नेतृत्व क्यों किया है, और आगे बढ़ने की संभावना कैसे है?
क) वर्तमान में खराब तरलता और कंपनियों के छोटे आकार के कारण एसएमई बाजारों में बहुत कम संस्थागत रुचि है। एक फंड के लिए क्या संभव नहीं है – अभी भी एक व्यक्ति के लिए काम कर सकता है क्योंकि तरलता की मांग बहुत कम है जब कोई व्यक्ति इन एसएमई में व्यक्तिगत रूप से अपने व्यक्तिगत फंड और अनुसंधान से निवेश करना चाहता है।
एसएमई बाजार में लगभग 70 नामित बाजार निर्माता हैं जो लिस्टिंग के पहले 3 वर्षों में 70% समय की लिक्विडिटी की गारंटी देते हैं – लेकिन अक्सर हम बोली -पूछते हैं कि 20% के रूप में व्यापक रूप से फैलता है, जहां यदि आप एक स्टॉक खरीदते हैं और तुरंत बेचते हैं, तो आप तुरंत अपनी राजधानी का 20% खो देंगे।
अब तक बाजार निर्माताओं के लिए बोली-पूछने पर कोई दिशानिर्देश नहीं हैं, इसलिए यह एक बेहद जोखिम भरा बाजार है। हमारे लिए ऐसा लगता है कि 1990 के दशक में बीएसई कैसे वापस आ गया था, जहां यूटीआई को छोड़कर शायद ही कोई प्रबंधित उत्पाद थे और ज्यादातर व्यक्तियों ने शेयर खरीदे और बेचे। यह बाजार उतना ही नवजात है जितना शायद।
इसके अलावा, ये शेयर एकल शेयरों के बजाय बहुत से व्यापार करते हैं – जिसका अर्थ है कि आपको एक्सपोज़र हासिल करने के लिए कम से कम 1 और 2 लाख के बीच डालने की आवश्यकता है।
इसका मतलब यह भी है कि यह वास्तव में खुदरा निवेशकों के लिए नहीं है। वर्तमान वर्गीकरण के अनुसार, HNI वह है जो कम से कम 2 लाख या उससे अधिक का निवेश करता है।
प्र) अगले दशक में एसएमई बाजार में संस्थागत निवेशकों के लिए आप क्या भूमिका निभाते हैं?
क) कई और लिस्टिंग होंगी इसलिए मर्चेंट बैंकर्स, ब्रोकर्स फॉर मार्केट मेकर्स और ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म के साथ -साथ एक्सचेंजों को भी इस बढ़ते ज्वार से लाभ होगा।
उन संस्थानों द्वारा कुछ निबोलिंग है जो इस बाजार में पीएमएस में आवंटन के रूप में या आईपीओ लिस्टिंग में योग्य संस्थागत खरीदार उद्धरण का उपयोग करते हुए इस बाजार में लिस्टिंग के लिए प्री-आईपीओ देने के लिए पॉप को लिस्टिंग करने के लिए लिस्टिंग के तारकीय हैं।
लेकिन ये मुट्ठी भर से कम हैं, और कुछ विनम्र कहानियां होंगी जो निश्चित रूप से इस गतिविधि से बाहर आ जाएंगी।
Q) क्या आप निकट भविष्य में उभरने के लिए एसएमई शेयरों के आधार पर अधिक विषयगत या निष्क्रिय सूचकांक उत्पादों की उम्मीद करते हैं?
ए) हम एसएमई में भविष्य के भविष्य के लिए एक निष्क्रिय उत्पाद के लिए जगह नहीं देखते हैं क्योंकि बहुत कम तरलता है। हालांकि तरलता 2012 में एक दिन में 50 करोड़ से लेकर 2025 में लगभग 1000 करोड़ से लेकर सुधार हुआ है, किसी भी निष्क्रिय उत्पाद की भूमिका अवांछित तरलता की मांग पैदा करेगी जो पूरी नहीं की जा सकती है और इसलिए निष्क्रिय उत्पाद में सूचकांक से उच्च ट्रैकिंग त्रुटि या विचलन होगा।
(अस्वीकरण: विशेषज्ञों द्वारा दी गई सिफारिशें, सुझाव, विचार और राय उनके अपने हैं। ये आर्थिक समय के विचारों का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं)
