एसएमई आईपीओ उन्माद: अवसर या बुलबुला? 2024 में एसएमई फर्मों द्वारा रिकॉर्ड ₹8,200 करोड़ जुटाए गए

एसएमई आईपीओ त्वरित रिटर्न चाहने वाले निवेशकों के लिए एक केंद्रीय फोकस बन गए हैं, छोटे और मध्यम आकार के उद्यम तेजी से सार्वजनिक बाजारों का दोहन कर रहे हैं।

ट्रेडजिनी के सीओओ, त्रिवेश डी के अनुसार, खुदरा निवेशक इसे पोर्टफोलियो विविधीकरण के लिए एक आकर्षक-यद्यपि उच्च-जोखिम वाले रास्ते के रूप में देख रहे हैं। 1 अप्रैल से 31 अक्टूबर 2024 के बीच, भारत में एसएमई आईपीओ में तेज वृद्धि देखी गई, 217 में से 169 आईपीओ (लगभग 78%) एसएमई से आए। एसएमई लिस्टिंग की उच्च संख्या के बावजूद, उन्होंने जुटाई गई कुल धनराशि में केवल 6% का योगदान दिया, यह उस मामूली पूंजी का प्रतिबिंब है जो ये कंपनियां प्रति आईपीओ जुटाने में सक्षम हैं, जिससे वे हेरफेर के प्रति संवेदनशील हो जाती हैं।

2024 साल-दर-तारीख (YTD) में, SME IPO ने राशि जुटाई है ₹8,288 करोड़, अब तक का सबसे अधिक। इससे पहले इन आईपीओ ने जुटाया था ₹2023 में 4,967 करोड़ और ₹2022 में 1,995 करोड़।

त्रिवेश डी ने आगे कहा कि एसएमई आईपीओ का बढ़ता प्रचलन सार्वजनिक होने की इच्छुक कंपनियों के बीच उनकी बढ़ती लोकप्रियता को उजागर करता है। डेटा से पता चलता है कि एसएमई आईपीओ ने महत्वपूर्ण रिटर्न दिया है, औसत लिस्टिंग-डे रिटर्न 34.43% और YTD औसत रिटर्न 33.09% है। इसकी तुलना में, मेनबोर्ड आईपीओ ने 23% का औसत लिस्टिंग-दिन लाभ और 25% का YTD लाभ दर्ज किया। त्रिवेश डी के अनुसार, इस मजबूत प्रदर्शन ने उच्च-निवल-मूल्य वाले निवेशकों (एचएनआई) का ध्यान आकर्षित किया है, जो अल्पकालिक रिटर्न के बारे में आशावादी हैं, लेकिन वे इन लाभों की स्थिरता को कम आंक रहे हैं।

एसएमई आईपीओ का विकास

त्रिवेश डी ने यह भी बताया कि एसएमई ने लिस्टिंग में बदलाव किया है, प्रमोटरों ने शुरू में अल्पकालिक लाभ पर ध्यान केंद्रित किया है लेकिन धीरे-धीरे अधिक कॉर्पोरेट दृष्टिकोण की ओर बढ़ रहे हैं। यह परिवर्तन विशेष रूप से ध्यान देने योग्य रहा है क्योंकि युवा पीढ़ी और पूर्व कर्मचारियों ने बड़ी प्रबंधन भूमिकाएँ निभाई हैं, जिससे संचालन में अधिक रणनीतिक दृष्टिकोण आया है। हालाँकि, इस कॉर्पोरेट बदलाव ने कई एसएमई कंपनियों के समग्र संचालन में सुधार किया है, त्रिवेश डी ने चेतावनी दी है कि ये स्टॉक अभी भी निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण जोखिम पैदा करते हैं।

क्या यह सब सकारात्मक है?

जबकि एसएमई स्टॉक प्रभावशाली रिटर्न प्रदान करते प्रतीत हो सकते हैं, त्रिवेश डी इस बात पर जोर देते हैं कि वे अंतर्निहित अस्थिरता के साथ आते हैं। इन शेयरों में लाभ अक्सर कमजोर बुनियादी सिद्धांतों को छुपा सकता है। वह वेरेनियम क्लाउड जैसे उदाहरण देते हैं, जिसके शेयर की कीमत आसमान छू गई ₹40 से ₹373, केवल गिरने के लिए ₹15, और रचना इन्फ्रास्ट्रक्चर, जिसके स्टॉक में वृद्धि देखी गई ₹184 से ₹1,250 तक गिरने से पहले ₹84. इस प्रकार के उतार-चढ़ाव एसएमई में निवेश की उच्च जोखिम वाली प्रकृति को उजागर करते हैं, खासकर उन लोगों के लिए जो निरंतर विकास की उम्मीद में बढ़ी हुई कीमतों पर इन शेयरों को खरीदते हैं।

बीएसई एसएमई आईपीओ इंडेक्स, जो बीएसई एसएमई प्लेटफॉर्म पर एसएमई के प्रदर्शन को ट्रैक करता है, ने पिछले साल 171% की तेजी का अनुभव किया, लेकिन सितंबर 2024 तक, अक्टूबर में यह 13% गिर गया था जबकि व्यापक सूचकांक में केवल 2% की गिरावट आई थी। त्रिवेश डी ने कहा कि यह स्पष्ट विरोधाभास एसएमई के साथ जोखिम-इनाम की गतिशीलता को इंगित करता है। सेबी जैसे नियामक निकायों ने कुछ मामलों में सार्वजनिक धन के दुरुपयोग की रिपोर्ट के साथ, मूल्य हेरफेर के बारे में चिंता जताई है। त्रिवेश डी ने सुझाव दिया कि यह ऐसी प्रथाओं पर अंकुश लगाने और निवेशकों के हितों की रक्षा के लिए मजबूत नियामक उपायों की आवश्यकता पर प्रकाश डालता है।

संभावित बुलबुले के संकेतक

त्रिवेश डी ने एसएमई आईपीओ बाजार में संभावित बुलबुले के बारे में भी चेतावनी दी, विशेष रूप से पंप-एंड-डंप योजनाओं के बढ़ने के साथ, जहां अंदरूनी सूत्रों द्वारा अपने शेयरों को बेचने से पहले भ्रामक जानकारी के माध्यम से स्टॉक की कीमतें कृत्रिम रूप से बढ़ा दी जाती हैं, जिससे कीमतें गिर जाती हैं। यह भ्रामक प्रथा खुदरा निवेशकों के पास मूल्यह्रास वाली संपत्ति छोड़ सकती है। उन्होंने यह भी नोट किया कि कई एसएमई आईपीओ ने लिस्टिंग-दिन में प्रभावशाली लाभ दर्ज किया है, लेकिन ये लाभ अक्सर मजबूत बुनियादी सिद्धांतों द्वारा समर्थित नहीं होते हैं, जिससे निवेशकों के लिए स्टॉक की स्थिरता का आकलन करने के लिए लिस्टिंग के बाद प्रमोटरों की होल्डिंग्स की सावधानीपूर्वक निगरानी करना महत्वपूर्ण हो जाता है।

त्रिवेश डी कहते हैं, एसएमई आईपीओ इंडेक्स का प्रदर्शन और भी चिंताएं बढ़ाता है, क्योंकि यह जनवरी 2021 में लगभग 1400 से बढ़कर नवंबर 2024 तक खगोलीय 106,251 तक पहुंच गया, जो एक साल में 154% की आश्चर्यजनक वृद्धि दर्शाता है। यह तेज वृद्धि मेनबोर्ड आईपीओ इंडेक्स में 42% की वृद्धि से कहीं अधिक है, जिससे पता चलता है कि एसएमई आईपीओ खंड अत्यधिक गर्म हो सकता है। त्रिवेश डी ने इस बात पर प्रकाश डाला कि एक स्वस्थ बाजार में इतनी तेज़ वृद्धि असामान्य है और सावधानी की आवश्यकता का संकेत देती है।

इसके अलावा, त्रिवेश डी ने बताया कि एसएमई शेयरों में तेज कीमत वृद्धि अक्सर लगातार लाभ वृद्धि या ठोस व्यवसाय मॉडल द्वारा समर्थित नहीं होती है। इनमें से कई कंपनियों के पास अपने उच्च मूल्यांकन को सही ठहराने के लिए आवश्यक स्थिर आय और मजबूत वित्तीय बुनियादी बातों का अभाव है। यह, बिना किसी लाभ वृद्धि के उच्च मूल्य-से-आय (पीई) अनुपात के साथ मिलकर, इन शेयरों की स्थिरता और सुधारों के प्रति उनकी संवेदनशीलता के बारे में लाल झंडे उठाता है।

त्रिवेश डी ने कुछ एसएमई आईपीओ में मिलीभगत की घटना पर भी प्रकाश डाला, जहां प्रमोटरों और ऑपरेटरों ने कथित तौर पर स्टॉक की कीमतों में हेरफेर किया है। वह ‘ऐड-शॉप ई-रिटेल’ का उदाहरण देते हैं, जिसे अपने स्टॉक मूल्य को बढ़ाने के लिए संबद्ध कंपनियों के बीच बढ़ी हुई बिक्री के आरोपों का सामना करना पड़ा। त्रिवेश डी चेतावनी देते हैं कि इस तरह की प्रथाएं बाजार की अखंडता को कमजोर करती हैं और खुदरा निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण नुकसान का कारण बन सकती हैं।

ऑपरेटर संस्थाओं को प्री-आईपीओ आवंटन को बाजार की गतिशीलता को विकृत करने वाले कारक के रूप में भी पहचाना गया है। त्रिवेश डी ने बताया कि ये आवंटन कृत्रिम मांग और आपूर्ति असंतुलन पैदा कर सकते हैं, जिससे खुदरा निवेशकों के लिए इन शेयरों के सही मूल्य का आकलन करना मुश्किल हो जाएगा। नतीजतन, स्टॉक की संभावनाओं के बारे में अंदरूनी जानकारी रखने वाले ऑपरेटरों द्वारा बनाए गए प्रचार में फंसकर निवेशक खुद को नुकसान में पा सकते हैं।

निवेशकों को क्या करना चाहिए?

एसएमई आईपीओ से जुड़े जोखिमों के बावजूद, त्रिवेश डी ने समझदार निवेशकों को मजबूत वित्तीय स्थिति, स्पष्ट विकास संभावनाओं और ठोस प्रशासन वाली कंपनियों पर ध्यान केंद्रित करने की सलाह दी। उनका मानना ​​है कि भारत का एसएमई क्षेत्र महत्वपूर्ण दीर्घकालिक विकास क्षमता रखता है, और अस्थिरता से निपटने के इच्छुक लोगों के लिए, मौजूदा बाजार गिरावट आकर्षक मूल्यांकन पर गुणवत्ता वाले एसएमई स्टॉक हासिल करने के अवसर प्रदान कर सकती है। हालाँकि, वह निवेशकों को यह भी ध्यान रखने के लिए आगाह करते हैं कि एसएमई शेयरों में तरलता की कमी होती है, जिससे पदों से बाहर निकलने पर लागत अधिक हो सकती है।

अस्वीकरण: ऊपर दिए गए विचार और सिफारिशें व्यक्तिगत विश्लेषकों या ब्रोकिंग कंपनियों के हैं, मिंट के नहीं। हम निवेशकों को सलाह देते हैं कि वे कोई भी निवेश निर्णय लेने से पहले प्रमाणित विशेषज्ञों से जांच कर लें।