सेबी ने एसएमई आईपीओ पर चिंता जताई, अतिउत्साह पर अंकुश लगाने के लिए नए नियम लागू

2024 के आठ महीनों में प्राथमिक बाजार में अपने फंड जुटाने के सपने को पूरा करने वाले छोटे और मध्यम उद्यमों के लिए भरपूर फसल देखी गई है। 2 सितंबर तक, 168 एसएमई ने आरंभिक सार्वजनिक पेशकशों के माध्यम से धन जुटाया था, जिनमें से दो-तिहाई या 112 इश्यू ओवरसब्सक्राइब हुए थे।

नियामकों के लिए, यह बात नहीं है कि इन निर्गमों को जरूरत से ज्यादा आवेदन प्राप्त हुए हैं, बल्कि चिंता की बात यह है कि इन ज्यादातर अप्रमाणित कंपनियों के लिए निवेशकों की रुचि है।

हाल ही में एक मामला दिल्ली स्थित रिसोर्सफुल ऑटोमोबाइल्स का है, जिसने अपने विस्तार और कार्यशील पूंजी के लिए 12 करोड़ रुपये जुटाने और अपने कुछ कर्ज को चुकाने की योजना बनाई थी। इस इश्यू ने 5,000 करोड़ रुपये से अधिक की बोलियाँ आकर्षित कीं, जिससे प्रमोटर और बाजार हैरान रह गए।

एसएमई क्षेत्र की अन्य कंपनियों में एचओएसी फूड्स इंडिया शामिल है, जिसे अपने मात्र 5.5 करोड़ रुपये के आईपीओ के मुकाबले 11,000 करोड़ रुपये से अधिक की बोलियां प्राप्त हुईं। के सी एनर्जी एंड इंफ्रा ने अपने 15.9 करोड़ रुपये के इश्यू के लिए 16,500 करोड़ रुपये से अधिक की बोलियां प्राप्त कीं। मैक्सपोजर को जनवरी 2024 में अपने 20.3 करोड़ रुपये के आईपीओ के लिए 20,000 करोड़ रुपये से अधिक की बोलियां प्राप्त हुईं।

यह ‘तर्कहीन उत्साह’, एक ऐसा शब्द है जिसे अमेरिकी फेडरल रिजर्व के पूर्व अध्यक्ष एलन ग्रीनस्पैन ने गढ़ा था, और नियामक भारतीय प्रतिभूति एवं विनिमय बोर्ड (सेबी) लगातार स्थिति पर नजर रख रहा है।

उत्साह को कम करने के लिए सेबी ने एसएमई लिस्टिंग में मदद करने वाले ‘मध्यस्थों’ को सलाह दी है और उनसे संभावित रूप से समस्याग्रस्त जारीकर्ताओं को “नहीं” कहने का आग्रह किया है। सेबी के पूर्णकालिक सदस्य अश्विनी भाटिया के अनुसार, कुछ एसएमई प्रमोटर चार्टर्ड अकाउंटेंट और मर्चेंट बैंकर फीस को आरंभिक सार्वजनिक पेशकश के आकार के 25 प्रतिशत तक की पेशकश करते हैं। भाटिया ने कहा, “हाल के दिनों में, कोई जाँच और संतुलन नहीं रहा है,” उन्होंने कहा, “एसएमई प्राथमिक बाजार एवेन्यू को पता होना चाहिए कि यदि वे शॉर्टकट लेते हैं, अपनी बैलेंस शीट को बढ़ाते हैं, या ऐसा कुछ भी करते हैं, तो प्रतिभूति बाजार के साथ उनका संबंध अल्पकालिक होगा।”

भाटिया ने निवेशकों को भरोसा दिलाया कि नियामक ने हाल ही में कुछ मामलों में प्रवर्तन आदेश पारित किए हैं, लेकिन वह जल्द ही इस प्रक्रिया को सख्त बनाने के लिए नए मानदंड जारी करेगा। भाटिया ने कहा, “बाजार नियामक जल्द ही एसएमई लिस्टिंग प्रक्रिया पर परामर्श पत्र जारी करेगा। परामर्श पत्र में स्टॉक एक्सचेंजों, मर्चेंट बैंकरों और अन्य से संबंधित एसएमई आईपीओ मानदंडों में बदलाव का प्रस्ताव होगा।”

इस मुद्दे पर हाल ही में नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) के प्रबंध निदेशक और मुख्य कार्यकारी अधिकारी आशीष कुमार चौहान ने भी बात की थी। सीआईआई के फाइनेंसिंग 3.0 शिखर सम्मेलन में बोलते हुए चौहान ने कहा कि बाजार को 1990 के दशक के मध्य में देखी गई ‘गायब कंपनियों’ के मामलों की पुनरावृत्ति नहीं देखनी चाहिए, जब स्टॉक एक्सचेंजों के मुख्य बोर्ड पर नई लिस्टिंग की बाढ़ आ गई थी और बाद में कंपनियां अपने पंजीकृत कार्यालय के पते पर नहीं पाई गईं।

चौहान ने कहा, “ऐसी धारणा है कि वर्तमान में जब बाजार बहुत अच्छा प्रदर्शन कर रहे हैं, तब भी कई ऐसे व्यवसाय आ रहे हैं जो अचानक खत्म हो गए या बहुत अच्छे नहीं रहे।” उन्होंने कहा कि एसएमई को खुद को वित्तपोषित करने और पूंजी बाजार के माध्यम से आगे बढ़ने की अनुमति देने की आवश्यकता को गुणवत्ता संबंधी चिंताओं और निवेशक सुरक्षा के साथ संतुलित करना आसान नहीं था।

जुलाई में सेबी ने एसएमई आईपीओ पर 90 प्रतिशत लिस्टिंग लाभ की सीमा तय की थी। इसके बाद अगस्त के आखिरी दिनों में दो पन्नों की एक एडवाइजरी जारी की गई जिसमें नियामक ने बेईमान एसएमई प्रमोटरों के बारे में चेतावनी दी।

दिलचस्प बात यह है कि 2 सितंबर तक उपलब्ध जानकारी के अनुसार, 2024 में सभी एसएमई आईपीओ निवेशकों के लिए घाटे का सौदा नहीं रहे हैं। 168 एसएमई आईपीओ में से 80 प्रतिशत से अधिक अभी भी हरे निशान में कारोबार कर रहे हैं। 68 कंपनियों के शेयर की कीमतें वर्तमान में उनके निर्गम मूल्य से दोगुनी से अधिक हैं, जबकि अन्य 37 50 प्रतिशत या उससे अधिक का रिटर्न दे रही हैं।

सेबी की सख्ती का बाजार पर थोड़ा असर हो सकता है। एसएंडपी बीएसई एसएमई आईपीओ इंडेक्स, जो इस साल 143 फीसदी उछला था, 28 अगस्त, 2024 की शाम को सेबी की एडवाइजरी जारी होने के बाद से 5 फीसदी से थोड़ा ज्यादा नीचे है।